新宇藥業IPO：產品結構單一、毛利率下滑明顯，高管更迭頻繁、客戶集中度高等”問題”多

　　據證監會網站消息，9月7日，新宇藥業更新了招股說明書。資料顯示，新宇藥業成立于2000年，位于安徽省宿州市生物產業園，以研發生產微生物藥物為主的綜合性制藥企業，是國內抗生素原料藥主要生產商之一。主要業務為研發、生產及銷售抗菌類原料藥。銷售產品主要為鹽酸林可霉素及克林霉素磷酸酯等。

　　招股書顯示，新宇藥業募集資金投資項目共63776.48萬元,其中微生物藥物的生產建設項目為56776.48萬元，7000萬為補充流動資金的需求。

　　其實，這次沖擊IPO對于新宇藥業來說不是第一次，早在2017年的年底，新宇藥業就沖擊過IPO，但是最終因為諸多問題沒有成功。在一年多以后的2019年6月，新宇藥業再次沖擊IPO，但此次由于其聘用的會計師事務所瑞華會計師事務所在年報審計業務中涉嫌違反證券相關法律法規，而被證監會立案調查，瑞華負責的共計29家上市申請公司不得不處于“IPO中止”狀態。今年9月7日，我們看到新宇藥業更新了招股說明書。

　　產品結構單一問題仍存，綜合毛利率下滑明顯

　　據了解，新宇藥業第一次沖擊IPO時存在的產品單一等問題，在這次是否有所好轉了呢？

　　招股書顯示，公司銷售的產品主要為鹽酸林可霉素、克林霉素磷酸酯、鹽酸克林霉素、硫酸新霉素等原料藥。其中鹽酸林可霉素和克林霉素磷酸酯兩種原料藥收入占比較高。數據顯示在2017-2019年，上述兩種產品實現的銷售收入合計占當期總營收的94.99%、90.40%和87.32%如此之高的占比，表明這兩種產品是支撐新宇藥業主營業務的主力，產品結構單一性的短板也暴露出來。雖然兩種原材料占比總體在下降，但仍然高達8成以上。

　　招股說明書中也指出，若市場形勢發生不利變化，公司未能及時調整產品結構，將對生產經營產生重大不利影響。

　　另外，公司的毛利率也明顯下滑。數據顯示，2017年至2019年公司的綜合毛利率分別為37.14%、33.91%、28.46%，呈現逐年下滑的態勢。公司主營業務毛利率分別為37.13%、33.76%和28.42%。報告期內，公司鹽酸林可霉素毛利率 2018 年度較上年度有所下降，下降幅度為 1.16%；2019 年度較上年度有所下降，下降幅度為 7.37%。

　　客戶集中度高，供應商較為集中

　　數據顯示，報告期，公司前五名客戶銷售占比分別為58.15%、66.31%和68.00%。特別是第一大客戶，公司在2017年第一大客戶的占比為27.24%。到了2018年和2019年，公司第一大客戶的占比并未出現減少，分別為28.72%和29.06%，較2017年都出現了上升。整體來看，與第一個報告期相比，客戶集中的問題并未得到真正的改變。

　　招股說明書中稱，報告期內，公司向前五大客戶銷售收入占同期主營業務收入的比重較高。如果公司的主要客戶因其產品經營策略、存貨管理策略或整體生產經營情況、財務狀況發生變化，調整生產、采購政策，而公司未能及時開發新的客戶，產品銷售將受到不利影響。

　　另外，公司向前五名供應商的采購情況中也存在供應商較為集中的情形。數據顯示，2017年至2019年，公司向前五名供應商采購占比分別為75.75%、77.22%和77.56%。

　　招股說明書中稱，公司為原料藥生產企業，依照GMP認證管理規范需要對原材料供應商進行嚴格把控和篩選，對主要原材料供應商質量體系進行審計，只有列入合格供應商名錄的供應商才能作為公司原材料供應商，且每年對供應商提供的原材料及合作情況進行綜合考評確定是否繼續合作。為實現規模采購降低單次采購成本，同時為保證生產的連貫性及產品質量的一致性，公司與主要原材料供應商建立長期穩定的合作關系且一般不會輕易更換，因此公司原材料供應商較為集中。

　　高管更迭頻繁，董秘、財務總監屢屢換人

　　值得一提的是，新宇藥業的董事會秘書、財務總監等重要職位，報告期內變動頻繁、屢屢換人。招股書顯示，2018 年 1 月，因身體原因孟雨辭任董事會秘書，經董事會批準，聘任李德亮為公司董事會秘書。

　　而孟雨是該公司實控人孟新華的女兒，出生于1990年，碩士研究生學歷。2015年4月開始擔任公司總經理助理職務，2016年12月兼任董秘一職，當時孟雨年僅26歲。不過在2018年1月，孟雨因身體原因辭任董秘一職，在董秘崗位上僅工作了13個月。

　　2019 年 5 月，蔣峰、李德亮因個人原因分別辭去財務總監、董事會秘書職務。經董事會批準，聘任王佩劍為公司財務總監、董事會秘書，聘任劉瑞華為副總經理。2019 年 12 月，王佩劍因個人原因辭去財務總監兼董事會秘書職務，聘任蔣峰為財務總監、李德亮為董事會秘書。

　　種種問題仍存，新宇藥業IPO能否順利？我們將持續關注！